将记忆衰退继续或反弹在地平线附近吗?
在宣布其2019财年第二季度的结果,美光科技公司提供收益低于预期的指导对当前季度460亿美元和500亿美元之间。然而,特别值得注意的是该公司的声明将减产5%由于市场需求低于预期和预测其客户的库存调整将持续到年中。在令人意想不到的转折,三星电子公布之前,其官方金融宣布公司一季度业绩将错过共识估计由于疲软的显示和内存的商业环境。公告显示,当前记忆库存周期将在Q2和Q3触底。
此外,预测修正内存半导体销售总额增长率和趋于下行,反映市场状况恶化除以Q1 2019。问题是:当内存市场可能触底迹象吗?这是一个重要的查询,因为槽在周期可能影响300 mm晶圆厂利用率和硅片出货量。下面是分析当前环境下使用的内存库存周期指数介绍了半由两部分组成的系列文章2018年10月。
图1,看看历史记忆的收入趋势,表明,内存2018年12月以来销售急剧下降。2019年2月销量缓慢向水平在2017年上半年,当这种记忆周期开始。此外,同比2018年12月(同比)内存销售增长-3.1%,注册这个循环的第一个负增长率,2019年2月同比销量增长接近底部的前两个周期。预期的趋势导致了混合:将继续放缓或地平线附近的反弹吗?
图1
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记忆库存周期指数——基于财务数据报告的三星、SK海力士和微米之间的区别是销量的同比增长率(或货物)和库存。该指数解释商业周期波动,如扩张和收缩,在扩张和收缩下降趋势。图2显示历史微米(蓝色虚线)和销售季度记忆库存周期指数(黑色实线)。减少季节性波动,两人都是计算基于连续移动平均的销售和库存。
图2
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图2显示,该指数已经跌破2016年的低点,表明该指数很可能继续平整,至少在2019年第一季度。的两个主要的内存制造商的悲观评论,完成当前的库存调整预计直到2019年上半年。也,在前两个指数下降趋势的逆转——在2011年和2016年花了几个季度的库存调整,指数再次反弹。
大量额外下降这记忆库存周期指数几乎不可能,除非内存市场保持高利用率增加出货量尽管库存较高,危险的老鹰捉小鸡的游戏。索引值估计2019年一季度预计将下降接近或略低于前两个波谷。直到记忆库存周期指数反弹2019 Q2和Q3,内存销售预计将在2019年停滞不前,2020年恢复。
图3显示了比例同比增长率的总库存成品和在制品库存。趋势线显示多少增长速度可能会放缓之前达到这个记忆周期的底部。
图3
在制品存货增长率将放缓,如果成品库存增长速度超过一定水平。换句话说,制造商可能会减少利用,直到在制品库存降低到适当的水平。这个想法是为了降低成品库存增长速度对应于需求疲弱。另一方面,WIP存货增长率降至平衡需求停滞在收缩,将加速提高成品库存需求预计将继续强劲增长。
中的红色框图3显示时间当需求强劲增长的尖端的同比增长率在制品库存的总库存的比例将积极的。相比之下,同比增长率同时成品库存的总库存的比例下降。事实上,很明显,在制品和成品库存情况在2018年第四季度不像前两个红色的盒子。这意味着库存调整应该至少持续几个季度,除非不寻常的市场条件决定。
在制品库存调整,微米说过,不可避免地会降低300毫米内存工厂利用率。更重要的是,利用趋势可能会继续降低,直到库存周期指数反弹。令情况更为复杂的是,这个未充分利用侵蚀硅片使用。因此,总硅片出货量——2018年第四季度开始下滑所示图4——可能会继续下降,直到2019年第二季度。
图4
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图5显示历史趋势的记忆库存周期指数和同比记忆工厂设备的投资。记忆库存周期指数恢复速度比工厂设备投资在过去的两个周期。在最近的记忆周期,这两个指标在2017年下半年,最终达到顶峰跌向2018年第四季度负增长。因此,内存行业投资的大幅增长,预计2017年该行业看到恢复如果库存调整在2019年完成。
图5
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自2008年以来,在两个记忆库存周期,循环指数触底反弹几季度和内存后三个或四个季度销售收入再次上升。在2018年第四季度,记忆周期指数已经通过了2016年周期的低谷。很可能这个指数将继续在今年第一季度,由于这库存调整才可能完成年中——投影支持的同比增长率在制品和成品库存的比例的总库存。
据推测,目前指数非常接近这个周期的底部。由于间歇,主要记忆体制造商,包括微米,都控制在制品和成品库存。因此,大量额外下行的当前内存库存周期指数出乎意料的时候。总之,内存销售预计将在2019年停滞不前,引发300 mm晶圆厂利用率的下降和总出货量的硅晶片,但将在2020年为复苏创造了条件。
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