押注的力量和深度的学习

吉姆•霍根Vista合资公司的管理合伙人,坐下来与半导体工程谈论什么投资带来最大的回报,多快,为什么有那么一些投资者在一些大的增长点。以下是摘录的谈话。

SE:你投资于这些天,为什么?

霍根:我现在有大约15活跃的交易。我通常投资于我东西感兴趣和有四个属性。第一,它需要一个大市场。二,它必须是破坏性和服务市场以可持续的方式我可以保护它,意思我希望专利。三是团队的样子。有时我将投资团队无论市场。第四,我看还有谁投资。我投资的人不应该投资和我学到了教训。

我一个半导体的家伙就是我的注意力。必须有一个相当大的知识产权无论我做的一部分。组织创新例如,一个IP公司,我们大约10年前开始。我寻找长期波兰人在帐篷里的半导体的设计。现在,要么是energy-meaning积蓄力量验证。这些是我做的两个半导体领域之外的纯IP。半导体之外,通常一些颠覆性技术,允许我们使用我们学到的东西EDA,就像模拟和合成,学习越来越深。我有五到六半导体和EDA以外的这些类型的公司。

SE:深入一点,你在找什么IP使它有趣吗?

霍根:组织创新非常具有破坏性。我们可以看到这些有限的设计规则或结构化设计规则的光刻技术。我们创建了IP周围,发现客户感兴趣我们帮助他们。我们预期市场因为我们参与了很多DFM的东西。当然,我是参与工匠组件和那些交叉20海里。我们有一个很好的想法,如果我们可以相交点和一些我们拥有知识产权,我们可以授权,赚点钱。IP的另一个例子是我目前参与的公司,已经有几年。我们把一个二维布局,我们在组织创新和推广应用它以外的内存和数字analog-it叫做半导体技术公司在犹他州。可能是做350万到400万美元,所以我们的投资。我们可能会看到一些企业价值增长的IP。在组织,我们有几百项专利。周围有很多专利这些事情。在最近的情况下,资本投资已经4美元,而企业的价值在3000万美元到4000万美元。很有效的资本利用率。

SE:投资回收期是什么?

霍根我的平均回报是8年,我的回报是7年。

SE:所以你是一个耐心的投资者?

霍根:每个人都有。你跟谁在这个行业已有一段时间,没有人会在几年后。dot-comish /应用的东西。与硬技术需要三年证明技术和另一个三年验证市场。你看着至少六到七年之前该公司值得任何东西。

SE:你是什么类型的公司在寻找你的能源投资吗?

霍根:会有很多appliances-refrigerators合规,机顶盒。政府要管理多少机顶盒可以画的力量和能量。我怎么能预料?我们有一个公司在加州南部叫Aggios加州能源委员会的工作,例如,开发一个硬件语言和合规建议能量。我们称之为软件定义的权力。能量产生重大影响你有两个选择。一个是通过裸金属层softw新利体育在线完整版are-hardware批文。另一种是在物理方面在晶体管层。我有一个公司在丹麦Teklatech。他们做了一些不直观的东西。他们找到了一种方法来查看动态电压和优化布局进行动态电压通过全球约束。虽然大多数人只做某些批准预算,这些家伙的方法,让我们看一下能源需求和地点和路线。他们看着它在全球范围内,放松,然后萎缩死亡。这对我来说是神奇的,而不是直观的。然后他们真的缩小动态功率。你开始意识到当你开始谈论能源公司这是真的超音速以及它的能量处理单元每个晶体管开关同时你得到这些巨大的山峰在动态电压。理想情况下你想做什么它关闭尽可能多的芯片,只有打开你所需要的东西。你可以做的是优化关闭的事情,和水平的动态电压要求。换句话说,你不要把所有的开关。当人们第一次开始做这个的时候,他们把一切,有一个大幅飙升,然后将下来。你可以在几个方面优化。你能做到像Aggios软件可编程的能源在裸金属/ OS级别。你能做到像超音速在互连和事件调度的互连。或者你可以像Teklatech,优化区域通过优化动态电压。我这些东西感兴趣。 They’ve all taken relatively low money to get going and they are all profitable.

SE:这些是非常深奥的,在棒球技术。有足够的市场,这是明显的作为投资平台?

霍根:这真的需要一些知识,你看不到很多人游荡到这个区域。我不会说我有只自己,但总的来说,我认为大多数的交易。然后我可以判断这些交易基于满足四个条件:保护、团队、投资和破坏性的市场。我发现自己的其他市场更大的市场。这些将会吸引大量的投资者。我有一个公司在华盛顿特区,参与与hipaa兼容的开源称为蓝色按钮。我们几乎渗透市场,我们已经做了6美元。告诉你这个市场将是巨大的。这需要良好的市场和良好的计算机科学的理解。

SE:当你进入主流市场,人们越了解,什么是投资界和机会与在一些更深奥的领域需要深工作知识吗?

霍根:如果你看看EDA具体地说,例如,2 x 7 x之间的回报。一旦你得到超过5 x可能是好的和与其他的事情。但它也需要大量的time-seven年,这是返回参数外,机构基金可以处理。因此,没有很多的机构资金。钱通常有两种ways-angel-type网络和战略投资者,英特尔用来做什么。

SE:当你看现在爆炸的一些东西,如物联网,是一个机会或一些你不得不坐下来等待确定我们真的在看什么?

霍根:物联网对许多人来说意味着很多东西。对我来说,它有三个主要组件。它的边缘,物理世界与数字世界的地方。这是典型的模拟传感器。中间数据收集和管理,通常是一个移动设备,这是很好。智能手机只是每天越来越便宜,市场几乎被解析和使用。有机会吗?是的,有一个新的压缩算法的空间,但一般很难进入这个市场。然后,有云,这意味着大服务器农场。然后在数据中心的周边有机会发展预处理功能的服务器完全被利用。有机会从算法上。在硬件方面甚至跟你看到那些日益由FPGA来服务机构赛灵思公司和阿尔特拉。我相信这就是为什么英特尔收购了阿尔特拉。他们认识到他们需要保持服务器中占主导地位的世界。他们必须确保他们有一个可编程结构来解析《每日tb的数据。你怎么处理的所有数据吗?

虽然我们仍然在服务器上的话题,让我告诉你关于应用程序。我感兴趣的是认知的应用程序,那些把数据和做一些事情。当你有很多数据,深度学习开始理解。你可以教一个系统如何找到的东西,他们可以出去工作。但这需要大量的数据真的工作得很好。作为一个例子,我有一个光学和信号处理背景。我与我的一些朋友和放射科医生做这样的事情。我们把我们的技术能力到肺癌数据库。如果你看核磁共振成像,这是高保真图像,有很多的数据。如果你看看肺部的MRI扫描,就像4 tb的数据。 The question was, ‘Can I train the system to be a radiologist?’ It turns out that you can, and it’s not really covered by patents all that much. Companies like Google and Intel are buying up all these software companies that are going to be horizontal in nature, in terms of providing a platform. The folks like me can develop apps on them. It’s pretty inexpensive to develop an app, so we did. We added a computer learning and optimization capability, got the data from the National Cancer Institute for nothing, put it in the cloud for $100 and ran a thousand servers on it for another $100. $200 later, we have the system telling us where cancer cells are. We taught the system to look for abnormal vascular growth, identify those, and then look for the termination of those things—and we found tumors. That’s where the world is going. We can rely on all the horizontal platforms that big guys, Google and Intel, are doing, and we can apply those applications pretty easily and utilize the cloud to store all the data. What’s that company worth? I don’t know. It will get sold in three to four years for maybe $10 million to $20 million. We won’t put much money into it. That is a pretty quick return with a pretty good ROI. There are a lot of those. That’s just a health example. In other vertical markets we are doing similar things. There is no way I want to be in the horizontal business as I don’t want to compete with Google and Intel. I want to find the vertical markets that can add some positive impact to mankind.

SE:这是下一个大事件,也是能够切件在狭窄的市场,可以利用已存在的东西?

霍根:它是一模一样的孩子建立的手机应用程序。他们不知道如何在组装程序。他们在Python程序,构建一个应用程序,谷歌以2000万美元的价格出售。会有成千上万的这些事情。我有本公司在南加州,真正的深奥的东西,叫做非晶态金属。我们建立了一个复合合成器。给你一个想法,一部手机,非晶态的物质称为液态金属,金属。诀窍是,当你退火这个东西,你永远不会得到边界断裂,所以有有色金属无腐蚀性的。这是一个巨大的储蓄。如果你看苹果手机,例如,这是钛。 It’s a lot cheaper if you can do it in a ferrous metal. We started working on that and then we built a compound synthesizer. The guy that did the Apple back, liquid metal guy in Pasadena, the best guy in the industry had five compounds he did in his 30-year career—Ph.D. We started building the synthesizer and thought, why don’t we build compounds everyday—teach the system how to build compounds. Remember, a guy in his whole career did 5 compounds. We did 50,000 a day, and it actually extends the patent for us, so we get this thing compounding itself at 50,000 claims a day on our patented technologies. It is amazing. That is deep learning plus the use of a cloud. Here’s the really interesting part. We noticed an anomaly in the curve for annealing, so we taught the system to find out what that means. The system found out that you can anneal aluminum differently. It was always done literally prior to that. We have a step function in aluminum annealing, and it created a whole new family of compounds. The system discovered something that humans would never see.

SE:技术已经到现在,技术并不是现在的问题不再是一个问题我们能做些什么。这就是你进来吗?

霍根:我一个人会问正确的问题时,给予足够的时间。我从来不满足于只是别人告诉我要问下一个问题。发现,现在是一个很好的技能。

SE:那么在你看来,科技竞赛,你看到的是刚刚开始吗?

霍根:我们只是在尖端的开始。这是真的会加速。看专利时的速度已经在过去三到四年翻了两番。人就是产生疯狂的IP。我喜欢去做。就像燃烧的极客。你看到所有人做疯狂的事情。有些人可能是业余或toyish。但是偶尔你认为,“有一个不错的主意。”

SE:有很多更多的好点子比过去。我们花了近50年技术,我们可以开始做这些事情。

霍根:没错。在1970年代末,当我们开始移动半导体设计数字形式和移动从大型机到工作站,我们觉得革命,因为我们给个人设计的力量。个人能做它了主机一年或两年。这改变了一切。科技文摘数量级的提高,是我们现在的地方。我们是正确的浪尖上发现一些不可思议的事情。

SE:回顾过去五年前,你有同样的感觉对投资与现在?当时我们尖端的事情还是我们进一步得到?

霍根:五年前是2011年和2008 - 2009年的衰退。我没有赚到钱。试图让钱开始的东西是不可能的。公司被困在2008 - 2009年的危机消耗两年更多的现金,它摧毁了许多人。这是可怕的。开始不同大约两到三年前当云成为不仅仅是好奇心。我们开始看到我们可以使用云计算来解决有趣的问题。我们从外包数据中心转向给像我这样的一个工具,我可以用它来解决一些很有趣的问题。谷歌的人可能意识到这很久以前,但从业者喜欢自己需要更长的时间。我不是害羞的用工具一旦有人开发它。 Three years ago, guys like me, not just researchers, could start applying the cloud to problems.

SE:它仍然是投资退出策略还是现金流呢?

霍根:对EDA阈值。你必须得到一个公司至少10美元的有趣的是被出售之前,有一些例外。节奏是非常困难的,Synopsys对此,导师,或Ansys科技公司和成长。他们有一个通道,任何可以在他们的渠道和销售具有多重性。毫无疑问,我们看到出口EDA为名的导师2 x,节奏3 x,有时5 x。可以在一个通道和收购者立即转化为收入,这样他们就可以得到一个几年的ROI。

越来越多的公司正在购买IP。如果你在5美元或者更少,你的公司将会获得知识产权的价值。有时候你有能力或更具战略性的一个引擎。EDA世界的一个很好的例子Ansys的收购齿轮。齿轮有一个大的学习能力,和Ansys认出它,使用它在其整个产品线。现在他们有学习能力。他们丰厚的回报。

第二,你必须要盈利。这些软件公司通常每年盈利500万美元到600万美元,他们开始启动资金。他们成为提款机,它使收购者那么有吸引力。然后他们不会被迫看便宜。

第三,你必须把它很快完成。2008 - 2009年的一个问题是,这些公司花了两年或三年,我们正谈论的主题上。每个人都tired-the投资者来说,管理团队。他们需要卖给过自己的生活。它帮助我们在衰退后廉价资本。

SE:利率上升改变了图片吗?

霍根:是的,它改变了图片因为利率上升,人们将他们的资金利息的风险较小。我们的储蓄率非常迅速增长,可能我们老龄化的函数。我读了一些东西在农业社会的发展。儿童的生存方式当了祖母可以帮助培养孩子。适用于公司。生存上升因为美国老年人仍在,仍然是相当有效的,帮助这些公司提高他们的生存和成功的几率。这是真的。

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