新一轮整合浪潮

在即将到来的加息、地缘政治的不确定性以及市场之间长期划分的侵蚀的背景下，半导体行业的整合正在再次升温。

过去几周，西门子签署了一项收购协议导师图形40亿美元，然后三星以80亿美元收购了一级汽车供应商哈曼。不同的是，价值数十亿美元(有时是几百亿美元)的交易不再是非同寻常的。2000年，当德州仪器(Texas Instruments)以76亿美元收购Burr-Brown时，这被认为是一笔令人瞠目结舌的巨款。

不过，这类交易可能即将落幕。在政治方面，新一届美国政府表示，美国将会这样做退出跨太平洋伙伴关系协定他还威胁要收紧北美自由贸易协定的规定。英国退出欧盟也在欧洲引发了类似的讨论。让这些收购更有紧迫感的是，未来几个月利率可能会上升，这标志着长期廉价资本时代的结束。廉价资本使收购风险大大降低。

2016年的大型交易，包括2016年完成的大型交易。

该公司首席执行官西蒙•西格斯(Simon Segars)表示:“该行业已经进入消化模式一段时间了手臂．“在规模经济和更多技术挑战的推动下，我们现在看到了另一波收购浪潮。”

那么，为什么企业愿意花这么多钱呢?整个半导体行业的高管几乎总是指出三个主要的收购驱动因素:

1.经营协同效应。通过合并业务，可以消除冗余的职能，比如一般职能和行政职能，一方面可以节省开支，另一方面可以加大研发投资。但在这些收购完成后，研发部门的数量是否会增加到相同或更多，目前仍不清楚。
2.水平临界质量。一家公司的规模和收入越大，它作为多种互联技术(如各种验证技术、软件开发、安全或电源管理)的领导者就越有说服力。这使得它更容易从供应商那里榨取更好的价格，并从客户那里获得溢价。只要这些数字继续向上和向右走，它就会为规模越来越大的公司的研发机器提供资金。
3.垂直定位。随着物联网市场开始变得越来越小，如果没有足够的规模，就很难在这些市场上进行投资，其中一种方法是聚集更多在这些市场上占有份额的公司。

“30到40年来，半导体公司享受着巨大的复合年增长率，这使一些糟糕的决定变得模糊不清，”半导体公司总裁兼首席执行官说eSilicon．“现在我们看到了个位数的增长。保持投资界兴趣的方法是扩大利润率，削减重叠的研发和行政管理。但究竟有多少研发没有重叠，以及这意味着什么，目前还没有定论。”

不那么显而易见的变化
然而，在幕后，许多其他变化正在发生，开始为这些收购增添新的背景。随着越来越多的设备被连接起来，围绕市场的长期边界正在发生变化，为了跟上潮流，大公司正在收购科技公司，而不是在内部开发技术。

事实上，半导体行业内部的整合及其各个细分领域，如EDA而且知识产权已经持续了近20年。最近收购的规模有所增加，主要是因为许多半导体初创公司已经消失，唯一剩下的是更大的公司。更糟糕的是，风险资本家对投资新公司没有足够的兴趣——或者至少没有他们被收购的速度——因为实现盈利的时间比软件、人工智能或其他智能设备要长得多，这些设备大多可以用现成的部件制造。

“这种整合已经持续了多年，”该公司董事长兼联合首席执行官表示Synopsys对此．“除了大型收购，还有不少不那么引人注目的收购。但整合不可能永远持续下去。尾巴是逐渐减少的。”

不过，除了这些大型收购，还有其他不那么明显的变化。

德赫斯说:“他们越削减研发，我们就越增加研发。”“很多公司都在减少对EDA的内部支持。知识产权的迁移已经外包。如果他们通过这些收购提高利润率，他们在研发方面的投资就会不足。如果他们压低利润率，他们就需要确保有足够的投资。”

通常，这种工作的整合和重新分配发生在钢铁和采矿等成熟行业，直到几年前还发生在汽车行业。收入的下降足以保证这些提高效率的举措。相比之下，半导体是一个相对较新的行业，随着自动驾驶汽车、机器人、机器学习和人工智能的发展，它将继续快速变化和增长。

Mentor Graphics董事长兼首席执行官说:“你不能把同样的模式应用到半导体行业，而不是应用到其他行业。“我们仍在以每年30%的速度降低每个晶体管的成本，人们仍在为占据主导市场份额而组装部件，并剥离他们不想要的部件。因此，这个行业将继续专业化，这与其他市场一样，但也会有很多新的发展。”

经济增长放缓摩尔定律是这些转变的一个促成因素，如果不是核心驱动因素的话。在最先进的节点上开发芯片的成本迅速上升，再加上移动性市场的扁平化，意味着越来越少的芯片制造商有理由转向半导体路线图的远端。

甚至Qualcomm过去10年，英特尔已成为领先的智能手机芯片供应商。该公司已表示，打算超越移动设备的范畴。其即将收购的NXP开辟了许多新的汽车市场机会——这是恩智浦120亿美元投资的结果飞思卡尔收购，于2015年12月完成，并在智能支付，工业和其他物联网相关市场。

高通首席执行官史蒂夫·莫伦科普夫(Steve Mollenkopf)表示:“如果你看看五年前的芯片，它们的结构非常规范。“现在这些几乎是有机的。没有规则的结构。此外，我们现在开发的软件是10年前的10倍，在包装方面也发生了巨大的转变。这是一门结合了物理学、机械工程和材料工程的全新包装学科。”

全球影响
整合如此难以遵循的原因之一是，它跨越地区和行业，而大多数政府机构在这个问题上是不透明的。

例如，美国财政部下属的外国投资委员会(Committee on Foreign Investment in The United States)根据国家安全审查国际收购交易，并在不经过公众审查的情况下作出决定。它不允许信息自由要求了解其拒绝某些收购的详细原因。美国并不是唯一这样做的国家。欧盟和中国也不公开谈论监管问题。那些试图成为收购目标的公司也是如此。

不过，半导体行业高管的共识是，中国的收购胃口正在增强。根据不同分析师的估计，该国每年的贸易逆差在1500亿至2000亿美元之间，因为该国90%的半导体都是进口的。据最新统计，由中国政府和私人投资者合资成立的中国集成电路产业投资基金(China IC Industry Investment Fund)拥有1200亿至1500亿美元现金。(很难了解这些基金的单个参与者，因为有太多的投资集团，有时使用不同的名称，还有从国家级到市级的政府机构。)

不过，高管们预计，这将主要体现在两个方面。其中之一是努力振兴那些最有可能成功的公司，比如中芯国际和新芯集团。穆迪去年1月报告称，中芯国际已从上海集成电路投资基金获得29亿美元(基于2016年11月的货币汇率)投资。

清华大学(Tsinghua University)分拆出来的清华紫光集团(Tsinghua Unigroup)在收购展讯通信(Spreadtrum Communications)和瑞达微电子(RDA Microelectronics)后，引起了许多分析师的关注。2015年7月，该公司以230亿美元收购美光，但未成功。

去年7月，清华大学收购了国有存储芯片制造商武汉新芯半导体，据《华尔街日报》报道，这笔交易是由中国国家集成电路产业投资基金和中国科学院促成的。合并后的公司现在由长江存储技术有限公司主持。

第二个目标是继续收购能够迅速增加专业技能、填补中国国内产出缺口的海外公司。2015年9月，清华紫光旗下子公司紫光以38亿美元收购西部数据公司(Western Digital Corp.) 15%的股份。西部数据计划用这笔钱以190亿美元收购SanDisk，但紫光退出后，西部数据陷入困境，并促使其与SanDisk重新谈判。

“过去24个月，中国经历了一些成长的烦恼，”eSilicon的哈丁表示。“但他们将执行一项有凝聚力和重点的战略，以减少对进口半导体的依赖。正确的人现在正在管理这些基金，他们对自己能取得的成就有一个明确的战略。我们将继续看到政府之间的监管问题，但这不是中国政府的爱好。这是真实的。”

但中国如何立足、在哪里立足，可能与其投资战略一样是多方面的。的董事长兼首席执行官节奏他说，中国进行更多收购的努力正在放缓，这在很大程度上是因为监管问题。

“在人工智能、机器人和无人机等领域涌现了很多优秀的企业家，那里有很多优秀的技术，”谭说。“在无人机领域，中国公司不再效仿其他公司。他们是领导者。这里面有很多计算机视觉智能。与其他无人机相比，这些系统非常先进。”

定义成功的合并
好的并购与坏的并购之间的区别在一开始并不总是很清楚。在某些情况下，可能要过好几年才会发现某一举动是否明智。

三星电子以80亿美元收购哈曼就是一个很好的例子。辅助/自动驾驶市场的定义更多的是机会，而不是销量的立即上升。虽然哈曼2016财年的销售额为70亿美元，但截至6月30日，其积压订单约为240亿美元。

“前景是，如果你是一家半导体公司，2012年你可能只有一个汽车客户，而现在你有9到10个，”公司董事长兼首席执行官查理·亚纳克(Charlie Janac)说Arteris．“自动驾驶汽车是一个新的财富。同样使用V2x通信的无人机也是如此。这种情况也会持续很长一段时间。硬件决策要提前8到10年做出。现在还为时尚早。”

相比之下，Janac表示，2012年Arteris有23个潜在的移动客户(供应商)。现在有11个。“产量增加了，收入增加了，但供应商减少了一半。”

有鉴于此，芯片制造商正处于试验模式，收购在这种试验中发挥着重要作用，因为目前，鉴于廉价资本的可用性，很容易证明投资的合理性。

美国模拟设备公司(ADI)总裁兼首席执行官文森特•罗奇表示:“进行收购有两个原因。“一个是长期价值。其次是短期价值。我的策略是不买需要修缮的房子。”

今年7月，ADI以148亿美元的价格收购了Linear Devices，目前正在等待批准。2014年，该公司以24.5亿美元收购了Hittite Microwave。这两笔收购为ADI公司提供了混合信号技术、微波通信和功率半导体，罗氏称这些技术对高性能计算至关重要。

他说:“过去10年的一个重大变化是，系统行业正在追随模拟硬件的能力。”“我们需要更多的系统解决方案业务和更大的工具包。如果你看一下物联网，它有四个要素——感知、测量、解释和分析。我们有感知和测量部件，我们正在试验许多技术和商业模式。”

许多公司将继续进行这种试验，尤其是在利率如此之低的情况下。但随着利率上升，从收购中获益将变得更加困难，需要更长的时间。此外，一些国家目前的政治气候似乎正在背离开放贸易。虽然现在下结论还为时过早，但人们担心，这可能会对跨政治边界的收购、合格工程师获得工作签证的能力，以及通过国际销售获得同等投资回报的能力产生重大影响。

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